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作者|第一财经李隽
3月11日，超预期的全年业绩披露后，宁德时代（300750.SZ，03750.HK）A、H股大幅上涨，其中A股上涨5.45%，报收396.8元，成交226.43亿元。
该公司去年的业绩表现，也引起了市场热议。投资者关注的焦点，是这样的增长速度，能否在2026年得到延续。
接受第一财经采访的业内人士认为，2025年，动力电池和储能行业增长总体较快，宁德时代赴港上市后加速业务拓展力度。进入2026年，电动车税收政策出现了变化，对电动车渗透率产生一定影响，碳酸锂价格上涨也可能让宁德时代成本上升；而油价变动的不确定因素，都对动力电池行业有影响，目前趋势依然不确定。
全球近四成市场占有率，能不能维持高增长？
年报显示，2025年，宁德时代营业收入4237亿元，同比增长17%；净利润722亿元，同比增长42.28%，经营活动产生的现金流量净额1332亿元，同比增长37.35%，拟按每10股69.57元（含税）的比例，向全体股东现金分红。
宁德时代称，新能源车销量增长、单车带电量提升，带动动力电池需求持续增长。根据SNEResearch数据，2025年全球动力电池使用量为1187GWh，同比增长31.7%，该公司全球动力电池使用量市占率提升1.2个百分点，达到39.2%。
港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，该公司2025年的业绩表现，确实超出了市场的预期，这主要得益于其在全球动力电池市场的强劲需求和高竞争力。进入2026年，电动车税收政策的变化确实可能对电动车的渗透率产生一定的影响，这将会产生一定的不确定因素。
光大证券国际策略师伍礼贤认为，该公司四季度利润增速比前三季度都要快，在原材料锂矿的价格出现回升的情况下，宁德时代可以维持高增长，让市场觉得惊喜，且全球市占率也在创出新高强化了龙头地位，短期的情绪提振可能还将继续维持。
某广州私募人士对第一财经称，碳酸锂价格上涨主要是从2025年下半年开始，四季度加速上涨，从会计处理上先进先出法来看，预计会滞后到2026年二季度才在成本端反映，一季度碳酸锂价格在15万元/吨震荡，预计持续影响到第三季度的成本。因此，2026年全年成本都可能明显上升，能否充分转嫁到下游整车主机厂有还待观察。
年报显示，宁德时代四季度实现营业收入1406.3亿元，同比增长36.6%，净利润231.67亿元，同比增速为57.13%。该公司2025年5月20日在H股上市，发行价为263港元/股，募集资金总额410亿港元，资金用于匈牙利项目建设及营运资金等。
新能源车购置税从减免到征收5%
中国汽车工业协会（中汽协）2月11日数据显示，今年1月，新能源汽车渗透率为40.3%。2025年，新能源汽车新车销量渗透率47.9%。去年10月，新能源汽车销量占比首次突破50%，达到51.6%，此后两个月分别为53.2%、52.3%。
按上述测算，今年1月，新能源汽车渗透率环比下滑。而2025年是中国对新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年和2027年，新能源汽车将恢复征收车辆购置税，税率为10%，但实际征收减半，即按5%执行。
此外，美国、以色列与伊朗爆发战争，油价大幅上升也引发投资者对电动车的憧憬。有业内人士认为，这也是影响消费者是否买电动车的关键因素之一，若油价持续上升，有利于电动车市场。
余丰慧称，短期内税收增加可能会带来一些阻力，但宁德时代的多元业务布局，尤其是在储能领域的扩展，将有助于维持业绩的高增长。此外，油价上涨通常会提升消费者对电动车的兴趣，因为燃油成本的增加，使电动车运营成本优势更加明显。宁德时代作为电动车产业链中的关键供应商，业绩更多地依赖于电动车销量的增长及储能市场的发展，而不是直接受到油价波动的影响。油价短暂上涨对其业绩的直接影响有限，更多的是通过间接方式，如推动电动车市场需求增加，从而带动电池需求上升。
伍礼贤说，油价近期大幅波动让市场重新关注新能源战略重要性，对于车企来说，市场对过度竞争还是存在担忧，但对上游和中游的行业来讲，比如电池、锂矿等，市场还是相对比较看好的，这也是成为宁德时代近日反弹的动力。
博大资本国际行政总裁温天纳称，预计2026年宁德时代业绩增速可能降至20%到30%。高油价更有利于电动车长期前景，低油价则可能有短期拖累，但不会逆转电动化大趋势。当前风险点主要是购置税退坡影响消费者购买意愿。另一方面，如果油价明显回落持续在低点，会削弱电动车相对燃油车的经济性优势，使得渗透率短期承压，影响电池需求增速。
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